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擾動因素少 11月資金面寬松為主
作者:中國板報網    來源:www.47162654.com    點擊數:    更新時間:2018/11/7

  11月5日,央行繼續暫停逆回購操作,但對到期的4035億元中期借貸便利(MLF)進行了等量續作,彰顯對流動性的呵護態度。縱覽整個11月,資金到期、債券發行、繳稅等擾動均較少,財政存款下撥還會“補水”,資金面預計以寬松為主。

  11月5日,短期限資金利率普遍走低,隔夜Shibor跌4.25個基點報2.4345%,7天Shibor跌1.1個基點報2.638%;銀行間質押式回購市場上(存款類機構),隔夜回購利率DR001下行約5個基點至2.41%,7天回購利率DR007小幅上行2個基點,報2.62%,表明市場資金面仍處于寬松狀態。

  接下來看,11月各項影響流動性的因素都趨于正面,資金面轉向的概率較低。其一,央行流動性工具到期壓力小。目前看,11月并無央行逆回購到期,央行已等量續作到期MLF;15日和26日分別有1200億元、1000億元國庫現金定存到期,預計央行公開市場操作或財政支出將予以對沖。

  其二,重點債券供給壓力趨緩。據機構統計,地方債在8-10月加速發行,基本上將2018年發行額度用完,11-12月新增地方債限額僅剩下1700億元,發債壓力明顯減小;國債方面,預計剩余兩月發行量約為36中秋板報50億元,低于去年同期的5600億元,對流動性造成的壓力減輕。

  其三,11月同業存單到期量不大,且到期分布較為均勻,對流動性擾動不大。中信證券指出,11月共有1.52萬億元同業存單到期,到期規模不及今年以來各月到期均值1.60萬億元;從到期分布情況來看,除月末最后一天到期量較大外,其余時期并未有集中到期情況,預計對流動性的擾動和市場預期影響較小。

  再者,11月并非繳稅大月,而年末是傳統的財政支出時點,財政存款下撥會相應增加銀行體系流動性。有業內人士表示,在減稅、擴大赤字等積極財政政策加持的宏觀調控寬松環境中,貨幣政策更將配合宏觀政策,11月基建的發力和財政支出的加速仍然值得期待,對流動性環境影響較為正面。

  整個11月,無論是資金到期、債券發行、同業存單到期還是繳稅等對流動性的擾動均較有限,同時財政支出將形成“補水”,當前市場的主要擔憂實際上集中在外匯占款的變動。但需要看到,在穩增長的背景下,央行貨幣政策呈現出“重內輕外”的調控思路,利用多種組合工具維持流動性合理充裕的取向并未改變,同時貨幣政策在穩增長、人民幣匯率、防風險等多目標之間相機抉擇,公開市場操作上會適當地“削峰填谷”。總的來看,預計11月份資金面仍將以寬松為主。

(文章來源:中國證券報)

擾動因素少 11月資金面寬松為主

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